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发表于 2018-8-23 14:44:01 105 浏览 0 回复

一位曾经“拒绝”基民的成长型基金经理

  前言:选股重在公司,选基重在选人。怎样才是值得信赖和托付的?《投资备忘录》擅长捉“基”的老鹰写下了他心中优秀基金经理代表:(1)有价值观,有责任心;(2)专业+勤奋;(3)坚守原则。
  老鹰所写的基金经理正是鹏华创新驱动(005967)两位基金经理之一的梁浩,他也是研究部总经理。今天是鹏华创新驱动正式发行第1天,超强基金经理阵容得到市场的广泛关注。今天,让我们一起来认识老鹰眼里的梁浩。
  梁浩
  鹏华基金研究部总经理
  作者:老鹰
  来源:《投资备忘录》
  从年初看好成长风格开始,朋友们经常让推介主动管理的成长型基金经理,最近也在整理选基相关的方法论,今后也会作为重点的写作方向和大家进行更多的探讨。今天推介一位认识多年的成长型“老司基”——梁浩,因为工作关系,有机会和这些基金经理“亲密”接触,所以,我想除了公开信息之外,应该和大家多分享一些“不为人知”的内容(当然,别想多了,与个股内幕无关!!!)
  2015年一季度的“拒绝”
  关于梁浩,我们首先从2015年一季度的一次“拒绝”开始说起。2015年初,全民沉浸在如火如荼的大牛市中,基金迎来久违的大发展(基金狂卖,规模暴涨),而这个时候的梁浩却非常“焦虑”。在2015年初的接触中,他不断透露出来的信息是“市场太疯狂了,太贵了,越来越难找到合适的投资标的”,于是当我们问目前的他的产品是否值得推介时,他“拒绝”了,很朴素的想法——“现在增加规模,找不到合适的投资标的,不想增加”,进而拒绝了营销,拒绝了“基民”。最终,尽管2015年梁浩的业绩基本处在前10%-20%的水平,但是最终规模的增长却与全市场的规模增长严重背离(如下图)。
  选基重在选人
  1、选基与选股的区别——选基重在选人
  为何要说这些看似与表现无关的话题,因为选基与选股有本质不同,选股重在选公司,而“选基重在选人”,逻辑很简单——以偏股型基金为例,其实就是委托基金经理投资股票,按照(仅看得到严重滞后的季报信息),我们其实根本无法知晓基金经理真实的操作,因此,本质上的绩效基本取决于我们的受托人——基金经理。
  2、为何陈光明、杨东能够赢得基民的信任?
  陈光明、杨东之所以深得基民推崇,表面上是因为呈现出来的业绩,其实本质上是因为他们背后的价值观——以客户利益为先的价值观、对正确方法论的坚守与执着。而之所以今天推介梁浩,其实本质上我认可的也是他所坚守的价值观(也可以通俗说是“人品”)。
  我们期待什么样的基金经理?
  既然是委托管理,那么什么样的受托人才真正值得信任?今天结合对梁浩的推介,也和大家探讨一下:我们应该选择什么样的基金经理?
  1、价值观/责任心
  基金经理这个行业应该说是所有工作中最充满“诱惑”的行业——掌管着上亿甚至上百亿的资金,“无限亲密接触”,掌握市场“不对称信息”等等,所以,在这个行业中本身抵制诱惑就很难,这也是早些年“老鼠仓”事件层出不穷的根本原因。现在伴随着监管的完善,违法率已经大幅下降,但是基金经理是否真的“以客户利益为先”却仍备受考验。类似陈光明、杨东,“位高权重”(有决策权)能坚持以客户利益为先尚且难能可贵,而一些普通基金经理,背负着巨大的相对排名压力以及规模考核,仍能坚持以客户利益为先更加值得珍惜。而梁浩就是其中的一员,懂得在牛市拒绝规模,并在市场泡沫化阶段(2015年5月)进行大比例分红(梁浩认为市场严重泡沫化,分红还钱给基民)。
  2、专业+勤奋
  当然,光有一腔热血不足以为基民谋福利,因此,在拥有责任心之后,关键在于能力是否能够匹配。从专业背景而言,但凡进入基金经理行业的基本属于精英,专业基础一定是足够的,而且远优于普通投资者。因此,决定基金经理能力圈的“后天因素”很大程度上取决于基金经理的“勤奋度”——对产业、公司的深入研究程度、以及后续研究跟踪的紧密程度,特别是对于定位研究方向的基金经理而言,更需要不断学习掌握新事物的钻研精神。
  在这些方面,梁浩应该是业内较为认可的研究型基金经理(目前也兼任鹏华基金研究部总经理),对于自身重仓个股的研究程度很深,专注于挖掘“绩优成长股”,基本秉持着“如果不想持有3年就不会持有1天”的原则——这一点,说的人很多,但真正做到的人很少,而梁浩就是其中一个,从2013年至2015年的牛熊周期前十大的变化中,我们可以明显感受到这点。

  3、坚守原则
  在达里奥的《原则》一书中不断强调了投资要坚守原则的重要性,这一点相信是每一个成功的投资人共同的特质。这几年备受推崇的东方红,也便是坚守自己的投资原则,最终历经牛熊考验而成功的典型案例。
  与东方红不同的是,梁浩坚持的另外一套原则——在深入研究企业及产业后,梁浩更注重长远的成长性,成长的空间、高增长的可持续性、未来的稀缺性等,因此,有时的投资方式会类似VC(更注重未来),在肯定未来业绩的可持续性前提下愿意容忍短期一定的“高估”。当然,因为坚守这些原则,在过去两年成长股系统性“去估值”的阶段,梁浩承受着巨大的压力,2017年尽管取得了12%的绩效(在成长型基金中相对较优),但全市场相对排名是从业以来较低的一年,然而,他仍在坚守自己的原则。
  其实,对于用于坚守原则的基金经理,我们是比较偏好的,因为这样的基金经理容易“掌握”——什么时候适合配置会很清晰。
  花期将至
  投资并非单行道,很多方法论其实都可以获得长期的成功,只是“花期”不同。
  今年以来,个人一直偏好于绩优成长股的方向,主要逻辑就是:在2018年结构性行情中成长的相对性比价优于价值,且低迷的市场情绪下,机构成为博弈主体,必须挖掘真正有业绩支撑的成长股。
  在这种背景之下,梁浩做坚持的方法论也许将迎来“花期”,因此,此时推介给大家也许正是合适的时点。
  重点推介:
  1、鹏华新兴产业(206009),梁浩管理时间最长的老基金,建议采用“定投式建仓”布局,建议预备半年以上的定投时间。
  2、鹏华创新驱动(005967),目前在首发的,定位沪港深,合同约定“投资于国内依法发行的股票的比例占基金资产的50-95%,其中投资于标的比例不超过50%”,A股部分由梁浩负责,港股的部分是鹏华的研究部副总经理聂毅翔博士,两人已合作多年,价值观类似,加上港股也是自己看好的标的之一,因此,想要买首发的可以考虑这只。

            
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